Der Goldstandard: Wie ein Metall das Geld definierte

Unter einem Goldstandard wird die Einheit einer Währung durch eine bestimmte Goldmenge definiert. Das zentrale Versprechen ist die Konvertierung zu einem festgelegten Kurs gemäß den Regeln des jeweiligen Systems. Dadurch entsteht eine Verbindung zwischen Geld und einem Metall, dessen Angebot nicht durch Erlass einer Regierungsverordnung erhöht werden kann.

Die Einfachheit dieser Definition kann eine komplizierte Geschichte verbergen. Für Goldmünzen, konvertierbare Banknoten, Bankeinlagen und offizielle internationale Reserven galten nicht alle dieselben Regeln. Der klassische Goldstandard vor 1914, die problematische Restauration in der Zwischenkriegszeit und die Dollar-Gold-Vereinbarung der Nachkriegszeit waren verwandte Systeme mit wichtigen Unterschieden.

Goldbesitz bedeutet noch keinen Goldstandard

Ein Land kann erhebliche Goldreserven halten und dabei eine Währung verwenden, die nicht zu einem festen offiziellen Preis in Gold umgewandelt werden kann. Eine Einzelperson kann Gold kaufen, ohne unter einem Goldstandard zu leben. Das entscheidende Merkmal ist eine monetäre Verpflichtung, die die Rechnungseinheit an eine bestimmte Goldmenge knüpft, und nicht die bloße Existenz von Gold in Tresoren oder Schmuck.

Gold verfügt über mehrere Eigenschaften, die es als Geld attraktiv machen: Haltbarkeit, Teilbarkeit und einen hohen Wert im Verhältnis zu seinem Gewicht. Es rostet nicht wie andere Metalle und eine standardisierte Menge kann gewogen und getestet werden. Diese Eigenschaften helfen, seine historische Rolle zu erklären, machen aber nicht jede Währungsvereinbarung mit Gold automatisch stabil.

Münzen, Banknoten und Einlagen

In einem Goldmünzenstandard können Goldmünzen neben in Gold einlösbarem Papiergeld zirkulieren. Ein Goldbarrenstandard erlaubt die Umwandlung nur in relativ große Barren, was eine routinemäßige Einlösung bei gewöhnlichen kleinen Käufen unpraktisch macht. Im Rahmen eines Golddevisenstandards kann ein Land Reserven in einer anderen Währung halten, die wiederum an Gold gebunden ist.

Selbst wenn Schuldverschreibungen konvertierbar waren, konnten Banken durch Kreditvergabe Einlagen schaffen. Es ist daher irreführend, sich das historische System als eine Goldmünze in einem Tresor für jede im Umlauf befindliche Banknote und Einlage vorzustellen. Die Mindestreserveanforderungen und Bankpraktiken unterschieden sich je nach Land und Zeitraum. Die Glaubwürdigkeit der Konvertierung hing von Institutionen, Regeln und dem Verhalten der Geldinhaber ab.

Wie Goldparitäten die Wechselkurse verbanden

Stellen Sie sich zwei fiktive Währungen vor. Eine Einheit der Währung A ist als ein Gramm Gold definiert, während eine Einheit der Währung B als ein halbes Gramm definiert ist. Ihre implizite Parität beträgt zwei B-Einheiten für eine A-Einheit. Wenn die Umrechnung zuverlässig ist, schränken die Golddefinitionen den Wechselkurs zwischen ihnen stark ein.

Die Marktwechselkurse könnten sich noch in Grenzen bewegen, da der Transport, die Versicherung und der Umgang mit Gold Geld kosten. Wenn die Differenz groß genug wird, könnte der Umzug von Gold attraktiver sein als der Kauf von Fremdwährungen zum notierten Marktkurs. Diese praktischen Grenzen wurden als Goldpunkte bezeichnet. Feste Paritäten bedeuteten nicht, dass jede tatsächliche Transaktion zu einem identischen Kurs stattfand.

Großbritannien und das klassische internationale System

Die Währungsentwicklung Großbritanniens trug dazu bei, die internationale Bedeutung von Gold zu begründen. Die Verpflichtung der Bank of England, Banknoten einzulösen, wurde während der Restriktionsperiode von 1797 bis 1821 ausgesetzt. Die Konvertibilität wurde 1821 wieder aufgenommen, und im 19. Jahrhundert wechselten mehr Länder zu goldbasierten Vereinbarungen.

Der klassische internationale Goldstandard wird im Allgemeinen mit der Zeit von den 1870er Jahren bis zum Ausbruch des Ersten Weltkriegs im Jahr 1914 in Verbindung gebracht. London war ein wichtiges Finanzzentrum und das Pfund Sterling spielte eine wichtige internationale Rolle. Die historische Zeitleiste der Bank of England bietet Kontext für die britischen Währungsänderungen.

Das System entstand nicht aus einer einzigen universellen Konferenz, an der jedes Land teilnahm. Die Beteiligung wurde durch nationale Entscheidungen und die Anreize bestehender Handels- und Finanznetzwerke erweitert. Der Beitritt könnte Zahlungen mit etablierten Partnern vorhersehbarer machen, bedeutete aber auch, Einschränkungen bei der Geldpolitik in Kauf zu nehmen.

Der vorgesehene Anpassungsmechanismus

Ein vereinfachtes Konto beginnt damit, dass ein Land mehr ins Ausland zahlt, als es erhält. Zur Begleichung der Differenz fließt Gold ab. Eine Verringerung der monetären Ressourcen kann einen Abwärtsdruck auf die inländischen Ausgaben und Preise ausüben, wodurch Importe weniger attraktiv und Exporte wettbewerbsfähiger werden. Im Überschussland kann der Zufluss von Gold die gegenteilige Bewegung unterstützen.

Dieser Mechanismus der Preis- und Goldstromanpassung beschreibt einen möglichen Weg zur Anpassung, aber die tatsächlichen Zentralbanken haben die Goldbewegung nicht nur passiv beobachtet. Sie änderten die Zinssätze, verwalteten die Reserven und glichen manchmal die inländischen Auswirkungen der Kapitalströme aus. Durch internationale Kredite könnten auch Ungleichgewichte ohne sofortige Metalllieferung finanziert werden.

Die Anpassungskosten waren nicht gleichmäßig verteilt. Sinkende Preise könnten den Schuldnern schaden, sinkende Löhne könnten den Arbeitnehmern schaden und höhere Zinssätze könnten die Investitionen verringern. Eine Regel, die den Wechselkurs stabilisierte, stabilisierte nicht unbedingt die Beschäftigung oder machte den Übergang für die Haushalte schmerzlos.

Was die Befürworter schätzten

Ein glaubwürdiges Goldengagement verringerte die Unsicherheit über den Wert einer Währung im Vergleich zu anderen an Gold gebundenen Währungen. Dies könnte den Vergleich langfristiger internationaler Verträge erleichtern. Befürworter schätzten auch die Einschränkung der diskretionären Geldausweitung: Regierungen konnten nicht auf unbestimmte Zeit Wandelanleihen ausgeben, ohne Rücklagen und Rückzahlungen zu berücksichtigen.

Über lange Zeiträume könnte der Goldstandard nachhaltige Preissteigerungen begrenzen. Allerdings unterscheiden sich stabile Preise über mehrere Jahrzehnte von stabilen Preisen jedes Jahr. Goldfunde, Veränderungen in der Bergbautechnologie, Veränderungen in der Nachfrage nach Reserven und Entwicklungen im Bankensektor könnten zu Inflations- oder Deflationsperioden führen, selbst wenn die formelle Golddefinition unverändert bliebe.

Die Unterbrechung im Weltkrieg und die schwierige Rückkehr

Der Erste Weltkrieg störte den internationalen Zahlungsverkehr und zwang die Regierungen, Ausgaben in enormem Umfang zu finanzieren. Viele Länder haben die Konvertibilität ausgesetzt oder eingeschränkt. Nach dem Krieg schien die Wiederherstellung der alten Währungsordnung eine Rückkehr zur Normalität zu versprechen, doch Preise, Schulden und internationale Wirtschaftsbeziehungen hatten sich erheblich verändert.

Großbritannien kehrte 1925 im Rahmen einer Goldbarrenvereinbarung zum Goldpreis der Vorkriegszeit zurück. Die Wahl war umstritten, da der alte Wechselkurs die britische Produktion im Vergleich zu Handelspartnern teuer machen könnte. Eine offizielle Parität konnte durch Gesetzgebung auch dann wiederhergestellt werden, wenn sich die inländischen Löhne und Preise nicht leicht daran angepasst hatten.

Warum die Goldbindung die Krisenpolitik einschränkte

Während der Großen Depression konnte die Verteidigung von Goldverpflichtungen höhere Zinssätze oder eine strengere Kreditvergabe erfordern, wenn eine Wirtschaft Unterstützung benötigte. Aus Angst vor dem Verlust von Reserven zögerten die Behörden, die Geldmenge auszuweiten oder die Banken ausreichend zu unterstützen. Da die Währungen miteinander verbunden waren, konnte die restriktive Reaktion eines Landes Druck auf andere Länder übertragen.

Die Deflation erhöhte auch die reale Schuldenlast, deren Nominalbeträge fest blieben. Ein Kreditnehmer, der weniger Geld verdient, schuldet immer noch die ursprüngliche Zahlung. Dies könnte zu Zahlungsausfällen, Notverkäufen von Vermögenswerten und weiteren Bankverlusten führen. Die Goldbeschränkung war Teil einer umfassenderen destruktiven Wechselwirkung zwischen Finanzwesen und Realwirtschaft.

Großbritannien setzte die Goldkonvertibilität im September 1931 außer Kraft. Die Vereinigten Staaten beendeten den inländischen Goldrückkauf im Jahr 1933, und der offizielle Goldpreis des Dollars wurde 1934 auf 35 Dollar pro Feinunze geändert. Im Bericht der Federal Reserve zum Gold Reserve Act werden die amerikanischen Änderungen erläutert. Diese Daten beziehen sich auf unterschiedliche rechtliche und betriebliche Schritte und nicht auf einen weltweiten Abgang.

Bretton Woods schuf eine andere Goldbindung

Das 1944 entworfene Bretton-Woods-System stellte den Dollar in den Mittelpunkt einer internationalen Vereinbarung fester, aber anpassbarer Wechselkurse. Berechtigte ausländische Währungsbehörden konnten Dollar zum offiziellen Preis in Gold umtauschen, während andere Währungen größtenteils über den Dollar gekoppelt waren.

Normale Amerikaner erhielten im Rahmen dieser Vereinbarung kein allgemeines Recht zurück, Banknoten gegen Gold einzutauschen. Es ist vernünftig, Bretton Woods als ein goldbezogenes System zu bezeichnen, aber die Beschreibung als ununterbrochene Fortsetzung des Goldmünzensystems vor 1914 verbirgt wesentliche Unterschiede. Kapitalkontrollen und internationale Institutionen veränderten auch die Funktionsweise des Nachkriegsrahmens.

Am 15. August 1971 setzten die Vereinigten Staaten die offizielle Goldumstellung des Dollars aus. Anschließend gingen die wichtigsten Währungen zu flexiblen Wechselkursen über. Das Ende dieses Versprechens führte nicht dazu, dass Gold aus den Reserven, Investitionen oder der Industrie verschwand; Es änderte die Regeln für die Währungseinlösung.

Welche Unterschiede die Geschichte deutlich macht

Die Golddefinition einer Währung, ihre Kaufkraft und ihr Tauschwert sind miteinander verbundene, aber unterschiedliche Vorstellungen. Durch die Festlegung des Goldgehalts werden nicht die Preise für Lebensmittel, Wohnraum oder Arbeit festgelegt. Wenn Gold im Verhältnis zu Gütern wertvoller wird, kann eine an Gold gekoppelte Währung durch Deflation an Kaufkraft gewinnen, mit schwierigen Folgen für Kreditnehmer.

Ebenso enthebt eine physische Begrenzung des Goldangebots nicht die Notwendigkeit einer Beurteilung. Die Behörden müssen noch entscheiden, wie mit Banken, Reserveknappheit, Notfällen und den Umstellungsregeln umgegangen wird. Die Geschichte des Goldstandards ist daher eine Geschichte von Institutionen und Entscheidungen sowie eines Metalls. Sein Reiz lag in einem glaubwürdigen Engagement; Seine Schwierigkeiten zeigten sich, als die Aufrechterhaltung dieses Engagements im Widerspruch zu anderen wirtschaftlichen Bedürfnissen stand.